麦子店圆桌Night

Hello大家好，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night，我是小二。许久未见，你们想我了吗（笑）今天这期节目分成两个部分，上半部分是对上半年投资的回顾，下半部分是这段时间给我们部分用户做投资组合诊断过程中的一些体会和心得。上半年对大家而言，是怎么样的半年？虽然上半年大陆香港美国市场表现都非常好，但我身边同事朋友的投资回报却千差万别。有一个绕不去的坎，就是4月2日特朗普“解放日”之后的三天时间，你的交易行为将极大的决定了上半年的投资回报。投资到底是应当严守纪律，跌了就砍仓，还是应当学习巴菲特老爷子，别人恐惧的时候我贪婪？快速下跌的市场中，我应当如何应对自己的恐慌，市场蔓延的情绪，以及不断缩水的净值？当下我对这件事情的理解是，股票/权益/资本市场/二级市场（一个意思）本就是一个高风险高收益的投资工具。你在这个市场里，就要做好被雷劈中的准备。这个雷，可能是去年924这种不讲理的暴涨好几天，也可能是4月7日这种黑天鹅似的快速下跌。考虑了这些雷之后，这个市场仍然能够给到我们不错的回报，这才是股票投资应当有的收益底线。在看大家投资组合的过程中，我经常会看到一些熟悉的基金名称，一些熟悉的赛道，一些熟悉的买入时点。看上去，大家都在积极的表达投资观点，比如新能源10年十倍，比如医药行业是未来50年的朝阳行业，但三五年过去，究竟这些观点赚到钱了吗？究竟大家这些年买的这么多基金的投资收益来源于哪里？从一个上帝视角来看，无外乎：你配置了权益、你做了多元资产配置。其他的行为，基本都是负贡献。最终，我们终将赚到我们本该赚到的钱。思维导图收听地图01:04 关于麦子店的新项目02:46 上半年复盘节目推荐04:31 战胜了沪深300，但是没有战胜偏股基金指数06:04 上半年的收益水平取决于4月2日之后做了什么08:27 我们终将赚到自己本该赚到的钱09:02 对于投资真实案例的分享，投资和金融知识有关，但又和金融知识没有什么关系12:58 对于4月2日的理解17:15 投资者买的基金的名字都非常熟悉19:58 投资者买的基金的时点都很熟悉22:05 如何做一个好的投资组合主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Besame Mucho - Lex Vandyke片尾音乐：あいみょん - マリーコールト最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

大家好，我是小二。欢迎来到新一期麦子店圆桌Night。这期节目，我们来聊聊稳定币。并非拥抱币圈，但我切实感受到了Web3.0和现实世界的结节正在打破——从最近无论特朗普还是我们经济层面最高领导人的讲话来看，金融世界正在加速代币化。可能不需要多久，我们熟悉的金融秩序将会完全被颠覆，SWIFT/美元/黄金，这些熟悉的名词要么将不复存在，要么将蜕变成另一种形态。为什么会这样？我想，正如最近在看的《邓小平传》中所写，要么跟上世界，要么被世界抛弃。所以，这期节目的初衷，是带着可能尚不了解这个快速迭代的世界的你们，跟上这列快车。不过也别急，对于坐在收音机前的你，真正影响你的资产回报和投资组合尚需时日。让我们每周进步一点点。收听地图02:18 稳定币是什么？04:34 稳定币的“稳定”两个字从哪里来08:21 中国香港稳定币法案和美国稳定币法案12:28 从宏大叙事或者国家层面来说为什么会出现稳定币？15:57 从国会议员角度来说为什么会觉得这是值得推广的加密货币法案?19:39 美国要重建布雷顿森林体系吗？22:34 如果稳定币会增加美国霸权，那为什么我们还要积极拥抱？26:48 稳定币除了致力于人民币国际化之外，还有什么技术上的目标吗？31:49 Circle这家公司的商业模型是怎样的？35:19 稳定币会对普通人在短期和长期上带来哪些影响？主创团队主持人：麦子店小二嘉宾：小浣熊剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Besame Mucho - Lex Vandyke片尾音乐：風になれ - 大黒摩季最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，这里是麦子店工作室制作播出的麦子店圆桌Night，我是小二。今天这期算是半个读书节目。和大家分享一下自己读的书，以及读后的感想。这个月一共读了三本书，其中两本都是价值投资的布道者写的。相信大家对价值投资应该都不陌生，毕竟巴菲特老爷子的传奇事迹大家应该都听说过。那些金句“别人恐惧的时候我贪婪”“买股票就是买公司”也经常能在那些所谓的金融专家人士口中听到。似乎了解了这么简单的道理，几十倍上百倍的投资回报就在向你招手。所以，是不是价值投资就应该是大家学习的榜样呢？其实原来我对价值投资的了解也限于皮毛，但看完这两本书，我大概能够理解为什么价值投资是一个知易行难的投资方法。或者说，为什么那么多人三句话不离价值投资，但最终能够获得不错回报的寥寥。价值投资，本来就是一个对投资者要求极高的投资方法。为什么段永平能持续看好苹果？那是因为他是小霸王、步步高的创始人，步步高又分拆成了小天才、Oppo和Vivo三家业内顶级公司。他在消费电子领域对洞见可以说超越了我们几乎所有人。而这，并不是能够通过学习价值投资可以习得的知识或者技能。另外，价值投资的核心策略是长期坚定持有。这句话的核心词语是什么？我认为是坚定。要知道，在段永平持有苹果的期间，苹果股价跌幅超过20%以上的次数就有数次，最高一次回调了40%。而这些回调背后，肯定伴随着诸如“手机销量不及预期”“xx门”等负面新闻。但段永平都认为这些不影响苹果的长期商业价值。但“坚定”和“盲目乐观”是不一样的。坚定的背后是基于对于企业长期价值的深刻理解。长期盲目乐观持有一个股票，很可能带给你的不是财富自由，而是巨额亏损。所以究竟，作为一个普通人，我们需要什么样的投资？我最近的观点是，不是所有人需要投资，但几乎所有人都需要理财。我们并不需要像巴菲特那样长期践行价值投资，只需要做一些基本的配置就可以了。相对应的，或许对于我们中的绝大部分人，平时买买余额宝/银行理财是最好的方案。当然，你也可以更加进取，但进取并不代表追涨杀跌，赚到自己认知范围内该赚到的钱，是最好的结局。最后的一点，书里也和大家分享了段永平关于人生的思考。相对于“你终将成为你想成为的人”，或许“你终将成为你本该成为的人”。人生命运的走向是由每个人的每个决策累积而成。也许存在平行宇宙，但在这个宇宙，决定了就无法再回头。如果还在迷茫，不如看看本月第三本书，《假如真有时光机》。思维导图收听地图00:23 分享六月读过的三本书籍06:48 段永平何许人也？10:39 价值投资是个美丽的“陷阱”14:07 无法从投资大师那里学到对于好公司、护城河的理解18:50 我们中大部分人不适合价值投资21:54 我们需要怎样的投资？24:11 什么是投资？什么是理财？30:32 财富自由是把时间花在想花的地方，人最终成为你本该成为的人主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：ロマンス - 渡辺雅二片尾音乐：君はロックを聴かない - あいみょん最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。很抱歉又跳更了一周（争取下次一定周更），这期节目我是配角，主要想和蹭一下几位圈内大佬，和大家聊聊关于最近圈内比较火的基金新规的影响。我知道很多收听我们节目的听友是2020/2021年左右开始投资基金这种产品的，毕竟那两年公募基金的回报实在是过于丰厚，而且铺天盖地都是这些明星基金经理的宣传，很难不动心。然后，就套在里面了。这个大型割韭菜活动，是市场/监管部门对于公募基金行业不满的主要根源，也是这一轮行业频繁出台新规的主要背景。从浮动费率产品到基金经理薪酬和业绩挂钩，这么多“组合拳”让人眼花缭乱，感觉似乎整顿了不少。估计大家也很想问，究竟这个对我们普通人来说有什么影响？我是不是该赎回我现在的基金去买新的浮动费率产品？未来究竟还应不应该相信公募基金，尤其是主动投资的那种？这期节目，我试着做大家的嘴替，采访业界资深嘉宾，看看他们对这个事儿是怎么想的。思维导图收听地图Step1：新规引发的行业巨震02:31 本轮基金新规，最值得普通投资者关注的变化是什么？02:32 建立浮动管理费收取机制:关于浮动费率产品06:09 强化业绩比较基准的约束作用15:41 证券行业怎么样了？Step2：公募基金的昨天与今天19:19 在资深从业者眼里，行业转折最深刻的时刻是什么？33:33 公募基金在你心中有哪些“流派”？背后代表什么逻辑？41:06 基金行业究竟还有哪些问题？51:25 过去市场的信息差更多吗？54:34主动权益、ETF、固收+，谁更适合普通人长期持有？58:37 站在半年度的视角基金都有哪些表现？Step3：公募基金的未来与投资体验66:23 主动管理走弱、ETF狂飙，会走上“美式路径”吗？73:27 身为小白在当下，我需要立刻调整基金吗？77:23 降费之后，公募行业是否进入产能出清的阶段？81:50 价格战之下是否会出现另外一个生态？87:08 主流的基金筛选逻辑有哪些？普通人该怎么选？97:38 从不同角度来探讨公募行业的未来主创团队麦子店圆桌night：麦子店小二乌米粢饭：淼淼学姐、小蜜蜂燕妮聊基金：燕妮剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：大嶽香子 - GIN TONIC ~オヤジ~片尾音乐：あいみょん - スケッチ最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night。5月份的时候，我们节目录了上下两期年报点评，其中有一个核心观点是，在相当一段长时间的未来，中国企业得出海者得天下。那问题来了，什么样的企业是“得出海者”，从他们身上我们看到了哪些中企出海的共性优势？未来又有哪些企业更有可能在出海这条赛道中获得成功？如果你知道了答案，相信投资的胜利女神已经在向你招手。于是，我们主创团队希望通过策划一系列节目回答这个问题。今天第一期，我们请到了财新传媒的资深记者罗国平和大家聊聊她在前往印尼和刚果实地采访出海企业和当地居民的经历，以及从中总结的经验和教训。这期节目录制的时间很长（长到我差点没赶上回上海的飞机），我自己也获得了很多关于出海的insight。比如现在已经有越来越多的企业出海获得了成功，这背后其实一部分是产业链配套完善——现在已经不止是一个企业单枪匹马出海了，更像是把园区/上下游全搬过去了。另外，中国企业应对相对熟悉的文化（比如东南亚）中已经愈发得心应手，而当地政府/居民也切切实实的从中国企业海外分公司展业中获利—无论是劳动机会、薪酬待遇、社区配套（学校、医院），对中国企业、中国工人、中国人，都更加友好了。这无形之中，又增加了新一轮企业出海的机会。另外，新一年和财新传媒的合作已经上线！本次带来的是618大促。如果你的财新会员正好到期，不妨听节目的同时来下个单～有兴趣的小伙伴请点击如下链接领取兑换券：麦子店_达人专享财新通年卡优惠券（原价648元/年，限时优惠价468元/年）https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=163ZXUXA麦子店_达人专享财新周刊年订优惠券（原价1498元/年，限时优惠价1270元/年）https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=IGH4OWEV收听地图02:57 从印尼之行开始，分享印尼当时的所见所闻09:17 青山集团和印尼有哪些矛盾冲突12:24 印尼本地居民对于这个工业园的态度如何？17:24 青山用当地人应对当地人20:23 刚果（金）和印尼的感觉有哪些不同27:02 当地员工和外派去刚果（金）的员工的情况是怎样的？35:18 刚果金的项目也是一个围绕资源出海的一个项目，和印尼青山项目对比，有什么差异？39:38 刚果（金）从美苏冷战时期就是必争之地42:35 中资企业出海为什么要发声？52:45 汇总这么多年的观察，我们国家企业去哪些地方比较顺利？57:47 英国钢铁事件的报道对于中资企业的影响62:30 从中资企业出海角度来说，美国对中国的贸易挑战是否能够成功？主创团队主持人：麦子店小二嘉宾：罗国平剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Favor - Brushed Away片尾音乐：谭维维 - 如果有来生最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。这期是2024年报特辑的下半期，我们来聊聊具体的企业。免责声明：本期节目对任何上市公司的点评，均不构成投资建议。记得前段时间串台易方达“财话连篇”，录制之余主持人依萌问过我一个问题：现在刚毕业的大学生们，面对的是极低的就业率和极难的升职空间，更不用妄想赚到什么大钱了。她们这代年轻人还有什么希望？我的回答是，确实国内经济高速发展的大的红利期过了，但并不意味着细节之处没有机会。恰恰相反，只有社会发展到2025年这样更加发达的状态，很多之前无法依靠个人单枪匹马闯出来的机会，只要你有好的想法+执行力，反而当下更有可能成功。为什么要提刚才这段话？把刚才这段聊天的背景换到上市公司，也是一样的。都知道去年生意难做，上半期节目也和大家普及了A股上市公司整体收入利润双降的现实，但在这样的环境下依然有不少公司实现了业绩翻倍乃至更高的增速，在微观细分市场实现了超级顺周期。比如我们去年以来一直提到的泡泡玛特，比如一举成为车圈顶流的小米。他们的成功，有哪些偶然，有哪些必然？从他俩的案例中我们能否得知，在当下社会，什么样的企业更有可能突围？我先抛一个结论：出海、出海，还是出海。而且2025年出海3.0时代，我们出海的不再是供应链，不再是性价比，而是真真实实被海外用户所接受乃至喜爱的产品（品牌、IP、设计、价值观）。另一面，都说去年消费不好，从上市公司微观是否能够佐证？可以，比如看到美团年报中关于“拼好饭”的浓墨重彩的解读，包括文旅行业低星酒店的大放异彩，感觉消费降级实在必行。但，从安踏的年报中，我们看到了另一幅场景：当国内经济体量发展到一定水平（并且不再高速增长），人们把更多的精力/视野关注到了户外/滑雪/骑行/高尔夫这类更偏中产、小众的运动，安踏通过外延式并购拓展的新（高端）品类均实现了超预期增长。这样来看，中国消费者也不是没钱。只能说，中国很大，只要你能够看准趋势并且高效执行，就能够分到一杯羹。最后，每个时代总有落寞者。今年年报我提名万科。虽然在深铁的近乎无条件的资金支持下，万科这个品牌算是保住了，但某种程度上，这反而更凸显出公司的下滑：一个曾经众星捧月的明星企业，一个无论从资本市场股东、员工还是用户（购房者）均一致好评的同时具备情怀和商业价值的优秀企业，一个曾经国内职业经理人模式的满分答卷，均被逐一击破。这当中有行业的问题，也有公司本身知行不合一的问题，更反映出了职业经理人模式的通病。从这个案例中我们能学到什么？欢迎大家评论区讨论。思维导图（高清图片请加maizidianxiaoer微信获取）：收听地图02:08 2024年的当红炸子鸡02:41 时代的企业——小米11:23 为什么小米、华为下场造车，普遍获得成功?14:17 企业的时代——泡泡玛特18:20 从泡泡玛特身上看到中国企业出海哪些新的动向？19:19 2024年的巨无霸19:32 阿里的零售与云计算23:11 腾讯与deepseek的合作及“长青游戏”概念的兴起26:25 美团的即时配送与拼好饭28:26 安踏的单聚焦、多品牌、全球化31:59 2024年最失意的公司——万科主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Favor - Brushed Away片尾音乐：Babyface - With Him最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。今天这期节目是今年麦子店新增加的专栏：年报特辑。为什么要做年报特辑？我主要有三个考虑：第一，尽管国内IPO现行审核制度仍然有很大争议，但有一点不可否认的是，满足这套“审美标准”的上市公司底线是很高的。某种程度上，作为一个整体，TA确实代表了中国企业的最高水平。第二，截至2024年末，我们A股上市公司数量已经超过了5600家（加上港股就更多了），构成包括央企、国企、民营企业甚至外企，覆盖了绝大部分主流行业。也就是说，作为一个整体，上市公司确实可以较好的反映我们当下经济运行的基本情况。第三，作为一个一线从业者，我可以很负责任的和大家说，在2025年的当下，上市公司的信息披露程度已经非常非常充分了，如果有心完全可以读出很多东西。截至2025年4月30日，绝大多数上市公司已经完成了年报的披露。虽然个体情况五花八门，但把数据加总还是呈现了一个比较明显的特征，用八个字来概括就是“衰退末期，复苏待定”。从利润表看，2024年上市公司无论收入和利润相比2023年继续下滑，说明我们绝大多数企业的生意还是很难做；而从资产负债表来看，2024年上市公司整体的资产规模仍然在扩张，其中又以商业银行新增贷款同比增长和工商业企业固定资产投资增速上涨最有代表性。这和我自己这两年工作的感受基本相同：到各个城市的工业园区走一走你就会发现，新增产能建设仍然如火如荼的进行中。正如我们去年聊的那本《置身事内》那样，地方政府现在（以及一直以来）是经济增长的第一责任人，大量企业为了成为“剩者为王”时代活下来的胜者，用新建产能换取地方政府投资。这当中当然有很多问题，但同时这也意味着，导致日本“失去30年”的重要原因之一——资产负债表衰退，并没有出现在我们的经济中。从今年年报的观感上，我认为我们目前已经基本走完了经济周期的下行阶段，至于多久能够重新回到上行期，那就得看造出来的东西究竟谁来买了……今年年报还有一个特殊的地方在于，2015年到2024年正好走完了10年。相信稍微有点资历的投资者对2015年都不陌生，这是上一个可以称之为泡沫的时代。从人均股神到人均跳槽，再到最后的千股跌停、恶意做空，绝对是令人印象深刻的一年。这10年市场究竟发生了哪些变化？不如我们来听听节目吧。思维导图收听地图01:13 为什么要解读年报04:21 年报的数字中透露出，我们过去经历了怎么样的一年?05:03 衰退未期，复苏待定15:22 为什么仍然不能直接下复苏的结论?17:39 2015-2024：资本市场和十年间究竟发生了哪些变化18:11 2015年对大家最深的印象:5178点21:17 公司市值以及数量的变迁26:05 从上市公司重组实例的演变看资本市场投资“审美”风向的变迁主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Favor - Brushed Away片尾音乐：JAY'ED / Ms.OOJA - また君と最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，这里是由麦子店工作室制作播出的麦子店圆桌Night，我是小二。4月23日是世界读书日，正好我们也好久没有录读书节目了，想着和大家再来录一期。最近没读到什么特别值得分享的金融/财经/投资类书籍，但读了一本“跑步圣经”，非常希望和大家来分享。所以，请允许我这一期聊一些不那么“麦子店”的内容。如果想看文字版本的，本文文字稿已在公众号《麦子店笔记》上发表。最后，既然是世界读书日特辑，欢迎大家踊跃在评论区推荐近期读到好书并附上原因，让大家都能在文字中获得知识和力量。收听地图01:18 关于村上春树06:05 跑步时的宁静时刻08:23 村上春树的30岁13:43 羡慕却又嫉妒着Aha moment17:23 对自己赚到钱,感到满意主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：TAIL / Taku Takahashi -  Break up Part2片尾音乐：TAIL - リセット最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

各位不好意思，小二又拖更了。上期节目中聊关税得到了很多听友的点赞和互动，再次感谢大家的支持和肯定。总算这段时间关税风波渐消，带着大家再把整个关税风波的时间线梳理一遍。这期比较特殊，先有文字稿再有音频。文字稿大家可以前往公众号《麦子店笔记》查看。关税的故事简单来说，就是反转再反转。对于我这种在投资上比较“钝感”的选手来说，反而沾了不少的光——首先没有在最恐慌的时候抛售资产，保住了今年来之不易的收益，其次坚持了自己的投资组合，当自己不用再烦恼未来如何交易。在买和卖之间，还有一个选择是“不变”。但不变并不代表懈怠或者懒惰或是被动，我理解的“不变”也是一种主动行为。上海话有一句非常微妙的双关语，虽然有点粗俗，但用在这里倒是恰如其分：慌则乱。这期节目我会多次提到“无人知晓”这个词。不要误会，正如公众号所写的，我本人是《无人知晓》节目的忠实粉丝。说无人知晓，是希望对中文播客圈非常流行的这个词语表达我自己的注解。投资可以很复杂，我日常工作中经常需要看一些洋洋洒洒的长篇大论，几千行的估值模型，看似非常精妙的推理和假设，最终就为了证明一家上市公司下一个季度的收入是否有希望超过一致预期。投资也可以很简单。我自己多年的投资经历让我非常明白哪些问题我可以回答，哪些问题我也回答不了。我可以回答的问题包括：现在市场是不是过于悲观，是不是出现了明显的泡沫，某一类资产是不是出现了景气度的大幅恶化。我不能回答的问题包括：金价为什么在4月2日特朗普关税政策出台后反而跌了，下一个季度A股是涨还是跌，我现在上车黄金还来得及吗？回答简单的问题，回答自己擅长的问题。投资的秘密不过如此。思维导图收听地图00:52 梳理从4月2日至今的关税时间线07:09 这次关税对于中国的冲击有多大？09:10 制衡特朗普的，究竟是什么？11:34 美国国债利率是全世界利率定价的基石12:42 关税迷雾中如何审视自己的投资组合17:23 对于“未来无人知晓”的解读20:04 在买和卖之间可以选择不做26:39 麦子店圆桌Night希望可以给大家带来什么？主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Favor - Brushed Away片尾音乐：陈奕迅 - 我什么都没有最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。许久不见，我又回来了。这是一期三易其稿的节目。截至节目上线的时候，我依然有冲动重新再录一遍——这次的关税事件以及后续余波持续不断在刷新我的世界观，并且每天接触到的信息让我对这件事情的理解在不断进化。不能再等了，先和大家把我目前的理解录一期，后面的事情后面再说。考虑到以上的情况，先说一下本期节目录制时间是4月7日晚上和4月8日早上，shownotes的撰写时间是4月9日晚上。所以shownotes会比节目逻辑更加通顺一点，请大家重视这期的shownotes。本期节目相当干货，是对当前局势的分析以及以此推得的对于投资组合的自我审视。再次声明，以上内容仅为我分享个人观点，不代表投资建议。一、大幅增加关税的目的何在所有人在讨论关税前应该都会问自己一个非常直白的问题，为什么美国内部那么多政界、业界、学界的人都在反对关税，而看上去关税对美国的副作用（输入性通货膨胀）似乎又难以避免，为什么特朗普政府团队仍然一意孤行？有三个比较合理的解释：1、为了兑现竞选承诺，试图进行贸易保护；2、为了解决美国长期贸易赤字问题；3、为了创造本届政府减税的资金来源。二、特朗普醉翁之意不在酒？尽管各路大神表述不尽一致，但这次特朗普的大幅增加关税显然意图并不在最终落地这些关税。我倾向于认为这是对全世界所有国家的极限试探。如果非要说，也可以认为是一种服从性测试。如果国家服软（正如撰写本shownotes时不断冒出的各路谈判代表寻求和美国对话一样），那么美国很可能会获得：1、美元对该国货币贬值（参见海湖庄园协议那期内容）；2、该国承诺对美国大规模采购+对美投资（本期节目音频部分只提到了投资，但今天越南代表团的疑似和解协议提醒了我还有采购）；3、该国与中国脱钩，形式上就是向中国加税。第1、2项在包括东南亚国家在内的没有什么谈判余地的国家落地概率很大。第三项落地概率目前不好判断，但如果实现对我们的出口打击会很大。因此，虽然很多媒体都在提到美国本次极限测试可能在长期损害美国作为全球霸主的地位（确实是事实），但短期内我仍然倾向于美国“得逞”的概率很大。三、这么搞会出现衰退/经济危机/大萧条吗？顺着前面的分析，如果跪的国家很多，美国成功实现了美元贬值并减少了贸易逆差，那么美国出现衰退的概率并不大。但新兴市场国家就不一样了。因为可能潜在的中美选边站问题，比如越南这类“中国+1”国家可能未来会出现出口规模大幅下滑，进而出现衰退乃至金融危机的风险。现在的情况让我想起了早年双十一期间的商家，在淘宝和京东中“极限二选一”的场景。在这个极限二选一的游戏中，短期看，商家总要失去一部分客户，京东最终没有办法追赶上淘宝的GMV，淘宝守住了行业第一的宝座。但长期看，淘宝京东二选一的最终赢家是——拼多多。四、如何审视我们的投资组合？写本shownotes之际，听友群正在振臂欢呼国家队下场救市，境内和香港市场逆势翻红。也看到朋友因为恒生科技创造历史单日最大回撤表示阶段性（2-3年）撤出权益市场。我觉得都不可取。资本市场的特点是，极值日波动很大，但长期回报其实比较平均。我不认为现在的情况比2018年更差。站在美国或者全球资本市场的视角，目前交易的主要是：（1）对于特朗普这种扰乱市场秩序行为的一种风险厌恶情绪（体现在估值层面）；（2）对于美国乃至全世界衰退可能性的定价（体现在盈利层面）。顺着前文思路，如果出现衰退的概率较小（新兴市场衰退对美国资本市场影响不大），那么估值的下跌会使得股票投资的性价比上升。经历过特朗普第一届政府，我很意外大家对这次事件的反应很大（我感觉大家应该习惯了才对）。正如我们在2023-2024年国内资本市场低迷的时候一直呼吁的那样，这个世界没有这么好，也没有这么差。不要用长期问题（中国的老龄化、中美争霸）指导短期投资。最后一句话做结尾，投资的本质是把握经济运行的逻辑，与各位共勉。思维导图收听地图02:50 友台关于关税的节目推荐04:04 关税的起源07:21 特朗普为什么要启动关税战争?12:42 如何评价这次关税？16:33 关税事件未来会走向哪一步？19:35 1930年的经济大萧条会再次发生吗？22:11 这次关税对于投资的影响有哪些？主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Jeff Kashiwa - Show Me Love片尾音乐：孙燕姿 - 逃亡最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night，我是小二。本期节目串台了三点下班的浩哥，来聊聊当下的（港股）市场。和大家透露一下，其实这期节目的选题早在2月份的时候就定好了（感谢市场仍然给了这个机会）：源于deepseek在春节期间的发酵，春节结束后以恒生科技指数为首的资本市场迎来了一波不小的上涨。在这个时候，我看到了身边截然不同的两波景象：一波没有上车的同学经常来私信我，觉得现在FOMO（fear of missing out）了，问我现在还能不能上车；另一波已经上车（特别是这段时间上车的）同学天天在紧盯市场，生怕追高亏损，特别是波动比较大的那几天，有点像在坐过山车的感觉。牛市似乎欲遮还羞的来了，但说好的赚钱呢？怎么我的账户净值还没有涨？是的，牛市赚钱，也不容易。有句俗话说，牛市才是亏钱的主要原因，这句话细细品来还是有挺深的含义。做投资的，既要期盼牛市，又要想方设法在牛市里避免狂热非理性的行为，其实还是挺难的。比如这段时间FOMO的同学，到底应不应该追高？从开年涨到现在股价还算不算高？如何避免在牛市中亏大钱？带着这些问题，我采访了在港股投资十余年的浩哥，看看他是怎么回答的。这一整期节目录完，他最打动我的一句话是：投资不是比赛。是啊，无论我们投资的目的是什么，为了财富自由，为了更好的生活，亦或是对自己内心深处的一种和解，无论如何，都不应该是一场与他人的比赛。成功投资并不等于某一次的正确决策，而是一个努力争取全局的最优解—这意味着，在某一个时点，除了买入和卖出之外，还有“什么都不做”这样一个选项。投资时间长了，你会发现经常错过一些让你捶胸顿足的机会，而这，或许才是投资真实的样子。允许自己错过，何尝又不是生活的真理？相信我，你会喜欢这一期的。就用节目最后那段话作为这期shownotes的结尾：抓住自己能抓住的，在春风拂面的时候去河边走一走，抓住跟孩子和家人的欢声笑语的团聚时刻，不是所有时候我们都需要在股市里厮杀，毕竟，那红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓。收听地图02:01 三点下班公众号日更的原因03:32 中国资产的估值又回来了05:58 当下市场行情的假设和验证08:53 市场的几个重要的变化12:20 牛市的三阶段模型16:36 为什么牛市赚钱也不容易18:20 投资不是比赛19:24 弱水三千我只取一瓢21:19 如何看待行情的推演25:24 港股中牛市的生存法则有哪些？26:10 港股的定价权已经被我们拿过来了28:24 在港股的长周期里面有哪些建议34:57 阶段性的错过或许会更好38:11 波动是投资的敌人还是朋友，取决于你40:12 不要把偏差的幸存者作为努力的目标42:00 红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓主创团队麦子店圆桌Night：麦子店小二三点下班：李永浩剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Jeff Kashiwa - Show Me Love片尾音乐：LONGMAN - spiral最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

大家好，欢迎来到新的一期麦子店圆桌Night，我是小二。本期节目，我“飞”到了友台【随基漫步】，客串了一把嘉宾主持，和兴证全球基金的基金经理薛怡然一起，和大家聊聊Z世代的消费观。“当年为钻戒流的泪，如今都成了黄金的香”。当黄金店门口排队的年轻人比大妈还多，当00后开始讨论“买黄金比买基金还上瘾”时，这届年轻人是真的在「囤金防老」，还是找到了新的财富密码？为何连奢侈品牌也卖不过“古法黄金”？这背后究竟谁在用消费重构财富观？除了金饰，这两年消费行业的“异动”又哪里少了——“会员店不是消费降级，是质价比成为新宗教”“奶茶在下沉市场杀疯了”，谁又在悄悄为这些情绪溢价买单？如果你对这些话题感兴趣，本期节目的嘉宾基金经理薛怡然带着真实投资数据给大家揭开年轻人“真·氪金”背后的财富暗线。如果你也有类似消费经验，欢迎来评论区聊聊：你买金饰是跟风、投资，还是为“玄学保值”？主持人：麦子店小二嘉宾：兴证全球基金基金经理 薛怡然制作：立欣收听地图：01:25 越来越多的年轻人开始买黄金了04:38 买古法黄金是消费降级吗？06:42 不同世代消费群体的消费行为有什么不同？07:55 Y世代是商家必争之地10:49 新能源汽车是国产厂家消费逆袭的经典案例14:38 年轻人不喝白酒了？17:04 经济复苏靠消费，靠得住吗？BGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：由AI制作片尾音乐：林忆莲 - 再见悲哀最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night。这段时间海外金融圈有个非常有意思的新名词，叫做“海湖庄园协议”。乍一看，这似乎是某个农场主的翻修计划，但如果你知道海湖庄园的来历以及它现在的拥有者——特朗普——你大概就略微知道这是一个广场协议的翻版，也是美国再一次干掉追赶者的“阳谋”。又或者说，这可能是特朗普希望把自己写进历史教科书的又一次尝试。在具体了解海湖庄园协议之前，我们先把时钟往前拨40年到1985年。纽约的广场饭店见证了日美和欧洲诸国共同签署干预外汇的历史性协定。广场协议约定，美元对包括日元在内的一篮子货币快速贬值，日元购买力迅速提升，“一亿总中流”、“东京可以买下整个美国”都是那个时期发生的事情……当然，这个故事的结局大家都知道了。海湖庄园协议，简而言之，就是40年后美国再一次希望通过协议约定的形式快速贬值美元的计划。为什么美国要推行美元贬值？对于一个国家来说，货币贬值不是购买力下降吗？居民不是受到损失（输入性通胀）了吗？海湖庄园协议的内核是什么？这个协议和我们有什么关系？最终海湖庄园协议落地的机会大吗？如果你对这些问题感兴趣，欢迎收听本期节目。思维导图收听地图01:01 什么是“海湖庄园”？04:25 什么是“海湖庄园协议”？06:15 为什么说海湖庄园协议是广场协议2.0？07:37 广场协议能够达成的历史、政治和文化背景09:37 海湖庄园协议的内核是什么？12:31 这份协议对我们有哪些影响？13:25 海湖庄园协议距离实现还有多久？主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：BLVK - withu片尾音乐：Lana Del Rey - Never Let Me Go最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二，欢迎来到美债的世界。众望所归的下半期节目，来和大家聊聊美债的具体实操。做了快130期，这期节目我自认为最“手把手”教你投资美债的了。如果大家觉得这期的内容好，欢迎反馈给我，让我知道未来的节目选题方向。思来想去，这期节目的展开主要分成两个大命题：第一个是，我对我银行的美元理财产品不满意，有什么更好的渠道吗？第二个是，如果我想要做美债的波段交易，应该看哪些指标选择哪些品种？对于第一个问题的答案是，提升美债投资收益的途径主要包括信用下沉、牺牲流动性、跳过中间商赚差价。其中，跳过收费很贵的银行理财渠道，是我非常建议大家考虑的提升收益的方法，在风险和期限不变（甚至流动性更好）的情况下，实现收益大幅提升。正好录这期节目前一个周末我去香港重新开了个银行账户，搜集了第一手的资料，可以和大家分享一下。第二个问题稍为复杂一点，不过整体还是对于未来美联储降息周期的判断，并进而选取相应久期的产品。久期如何看？最简单的方法就是……看名字，大部分债券类基金/ETF的产品名称，都……非常直白。上半期节目聊完后，还有很多听友在后台问我，让我帮忙点评一下美债QDII。这期节目也会对这个问题做一个比较笼统的回复。如果大家还是有问题的，欢迎小窗～思维导图收听地图01:46 持有至到期模式下如何获得更高的收益？04:43 美债收益的差异有哪些方面？08:09 导致理财产品收益率有区别的有哪些？13:32 如何自己买美债13:53 离岸银行账户怎么办理？16:48 开户时的注意事项有哪些？19:06 离岸证券账户如何选择券商？24:09 手把手教你如何购买美债31:17 交易模式下，主要看什么指标选标的33:26 QDII的债务型基金如何去选主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Jeff Kashiwa - Show Me Love片尾音乐：callmestevieray / Connor Price - Grateful最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night，我是小二。今天这期节目本来应该是聊美债的下期，在我的强烈要求下，插播一期聊聊马斯克和他的DOGE大闹天宫……哦不，大闹白宫的事情。给不太了解这件事情背景的听友做个简单科普，DOGE全名是“联邦政府效率部门”。这名字咋一听上去像是一个政府机构，但实际上是不折不扣的“野鸡组织”。从法律形式上看，DOGE是由马斯克100%出自赞助的咨询公司，负责给白工提出改进政府效率的咨询意见。那问题来了，我们都混过职场，平时咨询公司（什么麦肯锡、BCG）来的也不少，每次都不痛不痒的提些问题，最后也都不了了之。凭什么DOGE就能在以司法体系完备著称的美国官场大杀四方？赌上了自己命运的一战，马斯克想要赢得的，到底是什么？以及，这些神仙打架，和我们有什么关系？这段时间港股大涨，又和DOGE有什么千丝万缕的联系？如果你对这些话题感兴趣，不如来听听我们的节目吧～本期节目提到的部分马斯克推特爆料：（暮光之城看来是真的）关于BBC从USAID拿钱的官方披露资料节目中提到的那个“整容大师”漫画思维导图：收听地图：01:41 DOGE究竟做了什么？07:13 DOGE的权利从何而来？08:09 DOGE的执政基础是来自于白宫叫OMB的部门10:28 马斯克的这一步棋，究竟是为了什么？13:12 美国政府低效吗？15:53 马斯克和特朗普还有有哪些不可以告人的目的？18:29 DOGE的兴风作浪对美国经济有哪些影响？20:14 对我们投资有哪些影响？主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：大野雄二 - Autumn Leaves ー 枯葉片尾音乐：玉置浩二 - Friend最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，这里是麦子店圆桌Night，我是小二。欢迎来到蛇年（真）第一期节目。这期节目是麦子店圆桌Night的一次新尝试，我们会在新的一年里和大家多聊聊我们每个人在投资过程中切身关心的问题，说说我们是怎么思考的，更说说我们是怎么实践的。系列专题的第一步，我们从低风险投资开始，讲讲美债。想聊美债的缘起是前段时间有个同学问我，她因为之前留学的原因一直在银行账户中有一些美金，回国之后一直在买商业银行的美元理财产品，觉得收益还挺不错，想问问我是不是应该再换点人民币到美元理财（每个人每年有5万美金额度）。我觉得这个话题还挺有代表性的，而且我自己在做这期功课的时候发现其实美债这个领域能做的事情还挺多的，尤其是过去两年我接触到了很多在过去10年一直买高收益理财产品（信托、私人银行定制，以及理财险）的投资者，对于他们，即使国内的理财产品利率一降再降，那也比股票这种“坑蒙拐骗”的东西好多了（只是一种对理财的理解和认识以及路径依赖，无关对错）。挺客观的说，如果你理解投资美债的风险点，那么2025年依然是你投资美债的一个不错的年份。整个节目会分为上下两期（我是不会告诉你我没做完下半期节目大纲所以上半期先放的）。上半期主要讲为什么我推荐美债以及什么样的人适合买美债，下半期主要带着大家一起分析如何在有限的空间内尽量“挤出”美债的收益来：为什么我的银行美元理财只有4%，但看大家都有5%的回报？什么渠道买美债性价比最高？什么渠道最坑？如果你对这些问题感兴趣，或者你对今年的资产配置还没什么想法，欢迎收听本期节目。思维导图：收听地图02:26 该不该换美元买美债？这是一个挺好的话题03:27 本期节目对于美债的定义会比较宽泛07:08 为什么美债的性价比依然在线10:34 买美债有哪些风险？如何应对？13:50 什么样的人适合买美债？17:31 美债2025年的主流叙事是什么？18:56 关于美债的投资策略有哪些？主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Kenny G - The Joy Of Life片尾音乐：李健 - 美若黎明最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

本期节目不构成投资建议。Hello大家新年好，我是小二，欢迎收听麦子店圆桌Night。不知不觉，麦子店圆桌Night节目又陪伴了大家一年，希望这一年的节目能够给大家带来一些新的知识、思考，在投资中实践运用，并最终有所收获。在辞旧迎新之刻，我们也给大家带来了麦子店年度精选。老规矩，一共三期，我挑选了这一年最满意的三个作品和大家一起回顾。最后一期节目，我们来回顾一下今年最火的十倍股——泡泡玛特。作为今年麦子店圆桌Night单期收听量最高的节目，这期的诞生起源于一次“酒后失言”的意外：我和三点下班的主播浩哥本来8月份在成都面基顺便录一期拼多多，结果吃饭的时候双双喝大，醉醺醺的录完之后发现成片实在过于大舌头，浩哥为表歉意“补偿”了一期。我们从9月一直筹划到12月，突然发现泡泡玛特从一个小众的潮玩品牌变成了今年新消费的众人关注焦点。这期节目算是搭上了一个顺风车。回过头来看，这期节目的亮点在哪里？一个毫无疑问的亮点是浩哥讲故事的能力；另一方面，我也非常能理解大家都喜欢听10倍股一夜暴富的故事。但对我而言，这期节目最重要的，还是那句大胆假设，小心求证。故事听过就算过了，泡泡玛特后续极大概率不可能再涨10倍，那听完这期节目的你还能留下什么？这是一个开放问题，欢迎你来留言。大家好，欢迎来到新一期的麦子店圆桌Night，我是小二。这期节目非常干货，我拉着《三点下班》的主播浩哥和大家聊聊泡泡玛特。先和大家说声抱歉，其实早在10月份我们俩就约好了这个选题，实在档期是没凑到一起。眼看着股价越涨越高，连谷子经济都变成了时下最热的讨论话题，一个前瞻选题硬生生被拖成了一个“蹭热点”节目。大家有没有想过，为什么一个小小的盲盒能成为当下炙手可热的资本市场宠儿？其实盲盒早在2019年就一度占据头条热门，泡泡玛特上市伊始便高达1000亿元。但然后呢？疫情到来，盲盒似乎一夜之间褪去了魔力，上市公司股价从最高点105元跌到最低点不足10元，整整跌去了90%。这个时候你或许会想，看，果然这只是一阵风，还好我没有盲目跟风，做一个有节操的投资人。事实真的如此吗？如果你在2022年或2023年走进泡泡玛特，他们的人流量真的有变化吗？Molly是真的过气网红？还是有新的IP正在冉冉升起？泡泡玛特究竟是一个现象级公司，还是一个具有持续打造、推广IP能力的虚拟网红经纪公司？如今再重新回到90元的价格，到底公司哪里变了？亦或者，什么都没变，只是我们变了？这期节目，你会听到浩哥作为一个职业投资人的深度介绍，如何从2019年办公室第一眼瞅到盲盒开始，到去泡泡玛特门店蹲点，再到饭桌围堵高管了解公司核心经营机密——当世界充满了对这个公司和生意的偏见，如何做到“众人皆醉我独醒”？显然，只靠yy是不够的。所以，这期节目真正想传递给大家的，是如何找到正确的个股投资方法。凡是不外乎大胆假设，小心求证。我见过很多的投资者——其中不乏圈内人士，沉迷于自己为这个标的量身打造的“投资故事”，却丝毫不关心这个所谓的故事是否和真实情况相符。但实际上，真正的投资，尤其是高赔率的个股投资，并不是所谓的“找到风口的那只猪”，而是提前找到并锁定非共识，静待众人幡然醒悟，然后在人声鼎沸时悄然离去……希望大家能够珍惜这期节目。如果没有播客，或许我们中绝大部份人是无法亲耳听到持续在资本市场获得成功，累计收益率超百倍的投资者毫无保留的和大家分享真实投资心路历程。可以很负责任的说，目前市场上半数以上的专业基金经理并没有浩哥成熟稳定的世界观和躬身格物致知的执行力。我们节目的核心目标是提升大家的投资体验，如果你确实追求财富自由，不如听听财富自由的人是怎么说的。不好意思这期聊的比较久，大家如果赶时间的话，可以用1.2-1.5倍速收听。抱歉！思维导图无收听地图05:20 不知不觉，盲盒占领了办公桌07:15 不理解的东西，先不要抗拒15:10 抓住十倍股，从蹲店观察开始16:00 当你看到抽到“那个”盲盒的笑容，你终于理解了泡泡玛特成功的秘诀18:39 泡泡玛特的第二曲线，中国品牌出海为什么能成功？31:15 对于大多数投资直男，泡泡玛特确实是超出他们理解力的玩意儿38:50 泡泡玛特到底是一个IP，还是运营IP的渠道平台？44:11 对比灌篮高手，现在的IP已经不需要故事了51:20 这个世界已经十年没有超级IP的诞生了52:30 洋人为什么能为东方玩偶形象买单？55:13 泡泡玛特的门槛到底在哪里？60:00 找到十倍股和赚到十倍股，中间隔着一条鸿沟77:17 如何保证自己的投资手势不变形85:01 即便是散户，也要做一名“职业”的散户BGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Oscar Peterson - The Shadow of Your Smile片尾音乐：Mickey Guyton / Kane Brown - Nothing Compares To You主创团队麦子店圆桌Night：麦子店小二三点下班：李永浩剪辑：麦子店小二制作：Lxin最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家新年好，我是小二，欢迎收听麦子店圆桌Night。不知不觉，麦子店圆桌Night节目又陪伴了大家一年，希望这一年的节目能够给大家带来一些新的知识、思考，在投资中实践运用，并最终有所收获。在辞旧迎新之刻，我们也给大家带来了麦子店年度精选。老规矩，一共三期，我挑选了这一年最满意的三个作品和大家一起回顾。第二期节目，我们来聊聊滴滴。滴滴的业务非常有研究的价值。一方面，随着国内市场玩家逐渐出清，滴滴的盈利模式逐渐好转，连续实现季度盈利；另一方面，滴滴出海捷报频传，特别是在拉美地区部分国家成功挤掉Uber成为行业老大，在流量变现上也有新的突破……究竟滴滴的星辰大海在何方？上限有多高？出海是今年中国企业的关键词，我们也欣喜的看到一批企业在东南亚、拉美甚至是西方主流市场站稳脚跟或是大放异彩，在资本市场上也看到了立竿见影的反馈。究竟什么样的企业或商业模式能够比较大概率在海外立足？什么样的商业模式是好的模式？人货场这个商业三要素在2024年又有什么样的演绎？了解这个问题，不仅有助于找到下一个资本市场的宠儿，还对我们未来的职业发展乃至创业方向都有非常现实的指导意义。记得这期节目上线之后，有个听友后台找到我，说正在听着我们节目准备滴滴的面试，后面没多久又联系的时候她已经在滴滴入职并派往异国开拓新业务。真的很高兴我的节目能够帮助到每一个你，希望2025年陪伴继续。我们蛇年见！今天这期我们尝试了一个新的子栏目：商业漫谈。作为一个一级市场从业者，我有很多可以和大家分享的好玩的故事，希望大家能够喜欢这个新栏目。第一期的话题，我们来聊聊滴滴。先提一个问题：大家都知道滴滴正在积极出海，你知道除了中国之外，滴滴在哪个地区最受欢迎？答案或许会出乎你的意料：墨西哥和巴西。让我来简单解释一下出现这个情况的原因：出行服务市场，需要的社会背景大抵是人口众多、城镇化率高、人均汽车保有量低，公共交通不发达。满足上述所有条件的，一个是东南亚，另一个就是拉美。而东南亚有一个地头蛇版的didi—Grab（准确的说，这是集支付宝、美团、滴滴一体化的超级应用），那滴滴只能跑去拉美展业了。从2018年收购巴西最大的出行平台99出行开始，滴滴在拉美一路披荆斩棘，在2022年替代Uber成为了巴西和墨西哥市场的最大出行服务提供商，市占率均超过了50%。故事到这就结束了吗？当然不是。在大力拓展出行业务的同时，滴滴还从中国本土“借来”了两样神奇的宝贝，一个是外卖业务（Didi Food），另一个就是消（高）费（利）金融（贷）（滴水贷海外版）。为什么出行公司跑去做金融？这绝对不是瞎烧钱，而是有严谨的商业逻辑。首先，从互联网公司的传统逻辑来看，这么多人来使用我的app，不应该带点其他的货吗？无论是目的地附近的餐饮店、滴滴司机的二手车，还是万物皆可攀上关系的金融。吃饭需要信用卡分期吗？没问题。我想换辆车跑滴滴差点钱？没问题。借贷关系本身就可以应用在所有的付款场景里。其次，别小看了出行服务公司，这可是现代消费金融的重要组成部分。设想一个老百姓走进一家传统银行机构想要贷款，银行如何评价要不要给他贷款？无非看你的收入、资产，但这样以来银行能够服务的客群就非常有限（国内信用卡发卡量7亿多张，活跃信用卡用户3亿人），并且信贷审批的效率非常低。而出行数据可以很大程度上帮助金融机构刻画你是怎样的一个人——是否每天早晚固定线路（俗称社畜），是否晚上经常出入一些高消费场所等等，这也意味着可以让更多的人可以更快（分钟级）更便捷（app上直接完成全部操作）的获得贷款服务。当然，最后的最后，墨西哥的贷款利率，实在太香了。一直听我们节目的小伙伴可能知道，国内消费信贷的实际利率上限是24%。你知道墨西哥是多少吗？我把截图放在下面，大家可以自行查看。好了，滴滴的故事就先说这么多，欢迎大家收听节目。如果你觉得这个节目的类型比较不错，也欢迎在评论区留言，鼓励我们后续多做类似的选题。本期节目提到的一些数据和图表滴滴现在的商业版图滴滴现在的出行矩阵（不知道多少人知道花小猪也是滴滴旗下的公司）墨西哥滴滴贷款的首页，赫然写明用户平均年化综合贷款费用率456.75%……还不包括税费（看不懂没关系，我用谷歌机翻了下）关于滴滴墨西哥贷款的介绍（需要科学上网）www.youtube.com关于滴滴贷款的新闻，2023年就已经放款了500万笔，要知道墨西哥一共才1.28亿人思维导图收听地图04:00 滴滴美股退市后进入粉单市场，仍然持续对外披露数据07:05 滴滴还在2021-2023年报中披露了单用户模型09:13 滴滴司机的怨言在这两年中也越来越多10:15 纵然滴滴有很多非议，但仍然是全国乃至全球最好用的打车软件13:31 出行平台的核心是效率+安全13:45 从出租车到快车，从抢单到派单，如何保证效率16:59 滴滴的派单逻辑是怎样的21:33 安全一直都是网约车平台的重中之重24:03 滴滴的出海是投资先行32:14 打车的尽头是消费信贷？34:36 为什么打车软件想要做消费信贷36:10 打车软件解决了银行个人信贷怎样的痛点39:37 消费信贷很赚钱吗？43:17 消费信贷其实是经济晴雨表45:48 滴滴信贷已经是墨西哥最大的消费信贷之一主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Lee Ritenour,Eric Marienthal - Favela片尾音乐：卢广仲 - 大人中最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二，欢迎收听麦子店圆桌Night。不知不觉，麦子店圆桌Night节目又陪伴了大家一年，希望这一年的节目能够给大家带来一些新的知识、思考，在投资中实践运用，并最终有所收获。在辞旧迎新之刻，我们也给大家带来了麦子店年度精选。老规矩，一共三期，我挑选了这一年最满意的三个作品和大家一起回顾。今天第一期节目是《人口战略》读后感。站在2025年1月回头再看这期节目，可能会感觉有点“过时”：2024年度，全国出生人口较2023年增加了52万人，是该指标2017年以来第一次回升，似乎人口下滑问题阶段性已经得以解决？不过，别忘了，2024年是龙年，叠加之前疫情3年对大伙儿正常生活的冲击，2025年会是什么样还很不好说。另外，正如书中所言，人口问题是一个长期问题，而我们的自媒体过于发达，导致容易把长期问题短期化——热度来了，人人讨论；热度去了，无人问津。但事实上，人口问题恰恰需要我们未雨绸缪提前布局，无论是国家层面产业的转型升级，还是个人层面对于房子等重要资产的重新调整，都需要尽早下手，不然等着你的可能就像上海的学区房房价那样自由落体……另外，这期节目上线后，我在评论区也收到了很多关于作者梁建章提到的关于人口问题中女性扮演角色的讨论。确实这是一个很好的话题：对于全社会而言，女性到底是工作好，还是不工作更好？相信每个人都有自己的思考和答案。如果你正好跨年有点闲暇时间，如果你想了解一些宏观知识，如果你对人口问题感兴趣，不如来听听今天这期节目吧。本期节目是我们2024年新增的子版块“麦子店读书会“第一期，给大家带来的是《人口战略》。之所以选择这本书，一个是我们国家公布的2022年度人口统计数据，我们自1962年起第一次出现人口净减少的情况（-85万人）。但根据书中预测，这个历史性下降可能并非偶然现象，而是我们国家未来数十年需要习惯的一个长期负增长状态（如果参照书中悲观预测，我们可能会从一个和印度差不多人口的国家，在2100年跌到和美国差不多人口的中等人口国家）。果不其然，2023年数据出来了，负增长的更多了（-208万人）。这和我们切身利益都直接相关。这不，延迟退休政策马上就要落地了……另一个原因，也是这两年在资本市场讨论比较多的，我们如何应对老年化社会的挑战，以及个中蕴含的长期投资机会。对于这种新的人口结构，到底哪些产业有更好的机会，哪些产业需求会萎缩？如果你还只停留在老年人护理和医药行业，就太out了——在老龄化社会里面，金融、旅游等行业往往都会更加发达。第三个原因，我自己是听了作者上了一档友台播客节目后买了这本书，确实……emmmm……出乎我意料，这本书写的相对比较“工整“，作者并非一味的输出观点，还提供了诸多数据作为支撑。而且作为一本讨论人口问题的书籍，作者也顺带讨论了诸如中国的大城市问题和教育减负问题等等，关于大城市问题的部分观点我觉得确实挺有意思，也丰富了作为播客内容的充实度。最后一个原因，正如我们标题所述，假设人家都同意人口下降的趋势需要扭转，但谁来为此买单？（我猜部分人想的是反正我不生娃，别赖上我）。作者在书中提了4个方案，核心是国家出钱提升年轻人的生育意愿，但在税收总额一定的情况下，挪用其他领域的开支用来提升生育率（且不论是否有用），真的是一个好的策略吗？增加税收对经济的负面作用又该如何解决？如果不出钱的话，又有什么其他办法？最后的最后，本节目大部分观点均为作者观点，不是我的观点（我的观点会以“我认为“开头）。希望大家积极讨论，但请保持理性沟通（狗头保命）。本期建议1.5-2倍速收听。本期提到的部分图表：人口负增长已是常态悲观预测下，到2100年我们会和美国人口差不家庭福利支出（即政府部门的补助）和生育率的关系（坦白说我觉得这个图离散程度非常大，基本没有什么回归的意义）城镇化率越高，生育率越低数据来源：中泰证券研究所收听地图02:35 推荐人口战略这本书04:40 为什么要推荐人口战略这本书06:04 这本书里面有很多作者提出的新观点07:01 但并不代表认同作者所有的观点第一章 人口和创新08:06 人口和创新08:48 创新的公式：人口数量 * 人口能力（外部交流 + 内部交流）09:01 经济的发展在于创新 10:36 什么是马尔萨斯主义 11:41 在农业时代，劳动生产要素的堆积，主要是土地和人口 12:12 工业时代以后，更多的是人和资本12:54 人的黄金创新年龄是30岁 14:32 为什么现在创新越来越难18:03 什么是创新四因子 18:40 人口数量18:44 大国的优势是规模效应22:09 创新和反垄断之间的关系23:14 人口和基础研究、基础设施建造、风险资本之间的关系27:19 人口能力27:39 教育和创新是互为前提条件的29:18 人口数量和人口能力之间的关系 29:35 教育可以提高人口的平均能力，但顶级人才基本上是随机出现的 34:49 以日本为例说明教育和创造的关系39:49 创业率和GDP增长率的关系是线性正相关的 40:51 内部交流41:01 人口聚集效应43:32 中国的城市不是太大了，而是不够大 44:58 为什么大家觉得现在城市不能再大了 45:10 高人口城市不等于高拥堵城市 48:39 高人口城市不等于高房价城市 49:40 我们国家的“特色” 51:08 外部交流52:23 国际枢纽有利于创新的核心逻辑是什么53:41 为什么美国人口比中国少很多，但却是全世界最有创新力的国家第二章 人口经济55:06 老龄化到底对经济有什么影响 55:25 应对老龄化社会政府可以有哪些选择 57:54 人口减少会降低失业率吗 60:30 老龄化对于产业变革的影响有哪些第三章 中国人口过去、现在和未来64:02 世界人口的趋势是怎样的 64:18 收入越高，生育率越低的背后原因是什么 65:35 收入越高，生育率越低的其他因素是哪些 69:45 为什么东亚地区生育率普遍较低70:43 中国人口的过去73:09 中国人口的现在75:14 中国人口的未来第四章 中国人口的策略77:46 什么是优选移民 79:07 留学是工作移民的储备力量 80:55 中国作为移民的目的地的话，移民政策非常严格 81:56 中国人口基数过大，移民解决不了根本问题84:34 控制房价，尤其是大城市的房价86:12 财税补贴生育87:39 教育减负主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：小悦悦 - China-OperaSaint Romain - she said im lonely插曲：Lee Morgan - Sweet Honey BeeIndigo Swing - My Baby Comes 'Round at 8Jim Tomlinson,Stacey Kent - So Nice片尾音乐：杨乃文-未接来电最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。欢迎来到新一期麦子店圆桌Night。年前的最后一期节目，由我单口和大家聊聊我过去一年投资的心路历程，以及对自己的投资框架的变化。其实在成立这档播客节目之初，我同步建立了一个投资组合，本意是希望通过实践告诉大家一个合理的基金投资组合（只投公募基金）是可以长期赚到钱的。虽然因为种种原因当时（以及一直）没有公开，不过这个组合我倒是一直有在维护。在写这期节目大纲的时候，我自己回头看了一下过去三年的投资业绩，说实话还是比较羞愧的，虽然收益率整体看还可以，但因为在2023年初加错了一次仓位，导致自己一直在“还债”。（2023年还有90%同学盈利，说明支付宝大部分用户都只用余额宝）我的亲身经历再次说明，错误的加仓时点（or 追涨杀跌）是投资的大忌。宏观层面一次择时错误，在微观选择基金/股票上得花多得多的时间去弥补。除此之外，过去三年的投资经历还有什么可复盘的？我的投资框架发生了哪些变化？在构思这期节目的过程中，越来越多的想法涌现进了我的脑海里，原本聊一期节目的计划可能会拓展成一个系列，甚至可能是贯穿麦子店圆桌Night 2025年的核心选题。为什么我们迟迟不QE？这是困扰我2023年至今的一个核心问题。无论从100年前的魏玛共和国到2008年的美联储/2012年的日本央行，经济不好就刺激似乎是一个非常简单而直接的答案，而德国的正面经验和日本的负面教训告诉我们，经济下行期刺激一定要果断，不然等待着的只有失去的XX年。这当中究竟发生了什么？核心制约因素在哪里？“924新政”之后究竟是反转了还是没反转？2025年真的能看到大规模刺激吗？还有什么隐性的制约因素没有考虑进去？这期节目，就和大家聊聊从这个核心观点衍生出的对过去和未来的新认识。基于新的认识，2025年麦子店圆桌Night的组合可能发生比较大的变动。这期录制的时间实在是有点晚了，只能潦潦草草的把“多资产配置”打在公屏上。关于这点，我会在未来的几期节目详细和大家展开，欢迎大家多多关注支持。从今天起小二正式开始休假，送大家一张日照金山，我们年后再见 ：）思维导图收听地图01:12 回顾过去3年（2022-2024）的投资业绩04:38 亏损复盘原因，择时还是比较重要的05:54 不要在细节上雕花，把握大方向才是正理07:09 2024年过去了，我对世界理解发生了哪些变化？07:54 原来对经济运行的框架受Dalio影响很深11:18 日本泡沫破灭后，为什么要花20年走出来15:00 为什么迟迟看不到量化宽松政策15:16 有哪些显性原因表现出我们不进行量化宽松17:07 中国政府的红线有哪些19:46 隐性在于经济数据对于决策的扰动28:39 经济需要多久才能恢复到原来的水平30:17 2025年，我的投资框架发生了什么变化？30:26 对国内权益市场的祛魅34:29 如何有更好的投资体验？36:29 麦子店圆桌Night的初衷不变，但对市场的理解和每一个散户投资人的理解变了主创团队主持人：麦子店小二剪辑：Lxin制作：LxinBGM片头音乐：Saint Romain - she said im lonely插曲：Eddie Higgins Trio - Histria De Un Amor片尾音乐：孙燕姿 - 日落最后但不是最不重要的话：如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。